Рaзвивaющиeся рынки нa прoшлoй нeдeлe, вoпрeки oслaблeнию доллара накануне, оставались под давлением. Во второй половине недели возобновились атаки на турецкую лиру, однако минимумы переписаны не были. Антигероем валютного рынка проявило себя аргентинское песо. Также слабо держалась индийская рупия, обновившая исторический минимум, что оказало давление на драгметаллы. Охлаждение аппетита к риску и проблемы развивающихся рынков позволили индексу доллара развить незначительную восходящую коррекцию после того, как он установил технические минимумы.

Конец недели ознаменовался борьбой за опционный уровень 1.16 в EUR/USD, в итоге неделя закрылась вблизи этой отметки, а по итогам недели основная валютная пара несколько снизилась, оправдав наши ожидания коррекции.Британская валюта оправдала наш оптимизм, подскочив на позитивных политических новостях о прогрессе переговоров по Brexit, сделав нашу цель 1.3. На динамике фунта позитивно сказалась перегруженность шортами. USD/JPY также, в соответствии с нашими ожиданиями, простояла неделю в боковике.

Среднесрочно мы сохраняем умеренно-медвежий взгляд на доллар, отмечая, что процесс сокращения экстремального объема спекулятивного лонга в американской валюте, начавшейся на позапрошлой неделе, имеет все шансы продолжиться, тогда, как торговая идея о позитивных для евро перспективах сворачивания монетарных стимулов в еврозоне только-только начинает отыгрываться рынком. Тем не менее, ситуация с развивающимися рынками остается неопределенной, и доллар может быть поддержан, если панические продажи на наиболее слабых рынках возобновятся. В краткосрочной перспективе мы допускаем продолжение восходящей коррекции доллара и сохранение повышенной волатильности.

На фоне турецких рисков, проецирующихся на европейский финансовый сектор, и через это – на долговой рынок европериферии, наблюдается усиление швейцарского франка, играющего роль регионального убежища. EUR/CHF может продолжить снижение, если в Турции не появится больше признаков финансовой стабилизации.

Курс рубля
USD/RUB всю неделю оставалась под давлением, но под конец недели, наконец-то, отреагировала на выросшую нефть. Неделя закрылась примерно на уровнях ее начала.

С одной стороны на рубль давит санкционная тема, подпитываемая эскалацией вокруг Сирии. США и их союзники обвинили Асада в подготовке атаки с использованием химического оружия. Генштаб РФ, в свою очередь, заявил о том, что готовится провокация. Находящиеся в регионе вооруженные силы США и их союзников с одной стороны, и России с другой стороны, приведены в состояние повышенной боевой готовности. На прошедших выходных поступила новость о том, что израильские ВВС атаковали военную базу под Дамаском.

С другой стороны, Brent/RUB стоит уже неприлично дорого, предпринимая попытки пройти выше 5300. Конечно, с весны этого года здесь налицо сильный бычий тренд, но все же в последние недели ослабление рубля шло слишком агрессивно. Ранее мы высказали идею о том, что USD/RUB должен задержаться в диапазоне 63-68, и пока что эта идея оправдывается. В пятницу, несмотря на рост напряженности вокруг Сирии, наблюдалось укрепления рубля, и если градус напряженности вокруг Сирии хотя бы не будет расти, укрепление рубля может продолжиться. Мы не ожидаем, впрочем, что первая волна укрепления будет сильной. Нефть подает признаки краткосрочной слабости, так что больших успехов на текущей неделе рубль не разовьет.

Фондовый рынок
S&P-500 ставит новые рекорды, и наряду с сильной нефтью это обеспечивает позитивную поддержку российскому фондовому рынку. На фоне валютного рынка фондовый, как мы уже отмечали, смотрится сильно. Слабый рубль хорош для экспортёров, при этом бумаги Сбербанка удержали на прошлой неделе уровни в районе 170, что указывает на некоторое усиление рынка в целом и на то, что массированный выход нерезидентов из бумаги затормозился.

В целом прошлая неделя для российских акций выдалась волатильной, но позитивной, оправдав наши ожидания восходящей коррекции. Коррекция попытается развиться и на этой неделе, но столкнется с техническими трудностями при попытке пробить вверх 1095 по РТС. Это сильное сопротивление. До августовского провала рынка, в те недели, когда индекс пробивал этот уровень вниз, неделю он закрывал всегда выше. Если индексу удастся снова закрепиться выше, откроется значительное пространство для восстановления, вплоть до закрытия апрельского гэпа выше 1200, однако для этого волатильность на развивающихся рынках должна пойти на спад. На этой неделе мы не ждем от них силы.
_______________
Дмитрий Голубовский,
Аналитик,
ФГ «Калита-Финанс»