Фoндoвыe рынки снoвa пaдaют, и eщe быстрee прeжнeгo. Для Aзии этa неделя обещает стать худшей за последние два года. Доходность по гос. облигациям растет, доллар снижается в большинстве основных валютных пар за исключением франка и иены. Хуже всего сегодня досталось Китаю: шанхайский фондовый индекс потерял 6%. На втором месте Hang Seng с падением на 5%. Японские Nikkei и Topix снизились на 4% и 4.3% соответственно, пережив один из худших дней после обвала 2011 года. Австралия отделалась легким испугом: S&P/ASX 200 Index потерял всего 1.2%.

Аналитики в один голос утверждают, что подобный исход был предсказуем, учитывая затяжной период устойчивого роста на фоне низкой волатильности. И тем не менее, для рынка, который несколько лет не падал более чем на 3%, эта распродажа выглядит как полная катастрофа. Даже для убежденных долгосрочных быков, привыкших покупать на спадах. Сейчас на рынке правят спекулянты, а это значит, что худшее еще впереди. Индекс волатильности CBOE, который часто называют индикатором страха, подскочил на 20 пунктов и достиг максимальной отметки с августа 2015 года. За неделю он вырос в два раза, а его аналог на рынке облигаций — индекс VIX — протестировал уровни апреля прошлого года.

«Последние несколько месяцев ориентированные на риск инвесторы — на рынке акций, или сырья, неважно — неплохо зарабатывали. В частности, это относится к хедж-фондам, которые в совокупности управляют капиталом на сумму около 3.2 трлн долларов. Сейчас они закрывают свои левереджевые позиции. При этом на рынке еще остались те, кто не успел убежать (от распродажи). Полагаю, что в ближайшее время на рынке будет очень нестабильно», — Норихиро Фудзито, старший инвестиционный стратег в Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

Доходность по 10-летним государственным облигациям приближается к 3% — это болевой порог, за которым бизнес, в том числе и американский, начнет ощущать на себе эффект подорожавших денег со всеми вытекающими отсюда экономическими последствиями. Если коротко, то в условиях возросших реальных процентных ставок, можно попрощаться с концепцией сильной экономики на фоне умеренного инфляционного давления — золотой мечтой любого регулятора. Очень быстро мы можем оказаться в прямо противоположной ситуации: темпы экономического роста будут падать, а инфляция при этом будет расти, вынуждая Центробанки повышать ставку в условиях, когда экономика нуждается в стимулах.

Валютный рынок сохраняет спокойствие

Валютный рынок пока держится, не впадая в панику и бегство от риска. Однако это лишь вопрос времени. Если Европа начнет день в таком же настроении, что весьма вероятно, валютам не удастся избежать общей участи. Доллар сдает позиции на новостях о том, что американскому правительству снова грозит роспуск, поскольку Сенат передумал и отправил законопроект о расходах на доработку. Ведомства уже получили указание готовиться к остановке.

Доллар/иена. Японская валюта вчера заметно выросла, но сегодня ее динамика не укладывается в традиционные представления о том, как должен вести себя безопасный актив в период паники. Иена с утра подешевела почти на 0.3% и сейчас является лидером падения против доллара. Очевидно, что фокус рынка сместился на дифференциал по ставкам, а также на возможное расширение аккомодационных мер со стороны Банка Японии, которому приходится искусственно сдерживать рост доходности по своим 10-летним облигациям. Это не так-то просто, когда все вокруг растет. С технической точки зрения, область 108.60 вновь доказала свою состоятельность в качестве поддержки. Уверенный прорыв ниже приведет нас к сентябрьским минимумам в области 107.70, однако в краткосрочной перспективе у доллар/иены больше шансов вернуться к отметке 109.60 и 110.00.

Евро/доллар. Единая валюта вчера спустилась к минимуму в области 1.2212, и сейчас пытается отыграть позиции, однако ей вряд ли удастся добиться значительных успехов, если европейские фондовые индексы откроются в красной зоне. Скорее всего, с приходом европейских игроков валюта возобновит снижение, при этом прорыв ниже 1.2200 сильно испортит краткосрочную техническую картину для евро. Рост доходности в США, как правило, способствует укреплению доллара, который, ко всему прочему, также считается валютой-убежищем и пользуется спросом во время паники на фондовых рынках — в том числе и на американских. Пока не вмешались американские власти со своими «голубиными» комментариями и стонами относительно вреда сильного доллара, нет никаких оснований предполагать, что на этот раз все будет по-другому.

Фунт/доллар. Успех британской валюты на волне сдержанного оптимизма Карни и повышения прогнозов Банка Англии оказался недолгим. Заглянув за отметку 1.40, фунт/доллар быстро вернулся к 1.39. Сегодня с утра валюта подрастает на фоне общего ослабления доллара, однако вряд ли ей удастся преодолеть вчерашний максимум в области 1.4066. В целом, внимание рынка сейчас переключилось на остановку американского правительства, но бегство от риска и обвал на фондовых рынках могут вренуть спрос на доллар, обусловив снижение пары к ближайшей поддержке в области 1.3845 и далее к 1.3800.

Доллар/рубль. Падение рубля набирает обороты, при этом прорыв уровня 58.00 в паре св рублем не сулит ничего хорошего. Сегодня на премаркете ММВБ пара незначительно скорректировалась от вчерашних максимумов в область 58.20 на фоне ослабления доллара на международном рынке. Однако на открытии торгов ситуация может снова измениться и на этот раз не в пользу рубля. Бегство от рисков и рост доходности по гос. облигациям больно бьют в первую очередь по активам развивающегося сегмента, к которому относится и Россия. Если ситуация на рынке гос. долга США в ближайшее время не изменится, рубль может протестировать отметку 59.00. Сегодняшнее решение Банка России — согласно прогнозам большинства аналитиков, регулятор снизит ставку на 0.25% — может усилить давление на рубль.