В сeнтябрe рубль нeмнoгo скoррeктирoвaлся приз, пoтeряв пo oтнoшeнию к доллару США 0.8% стоимости, а к евро – 0.2%. Однако коридоры в 57-59 руб./долл. и 68-69 руб./евро были актуальны для российской валюты весь сентябрь, так что месяц для рубля оказался скучным, хотя и стабильным. А чего нам следует ждать от курса рубля в октябре?

Прежде всего, на рубль может негативно повлиять укрепление доллара. Вероятность укрепления доллара есть, так как глава ФРС США Джанет Йеллен недавно объявила, что в октябре ФРС может начать разгружать собственный баланс от активов, накопившихся на нем за время кризиса (включая казначейские облигации США и облигации некоторых банков, у которых возникли проблемы с обслуживанием долга в период кризиса). На балансе ФРС сегодня находятся активы в размере целых 4.5 трлн долларов. Многие спекулянты в мире уже готовятся на фоне этой новости к окончанию длительного периода мягкой монетарной политики в США и слабого доллара.

Валюты многих развивающихся стран уже падают, так как население закупается долларами, опасаясь внезапных девальваций. Но мы полагаем, вместе со многими скептиками в отношении доллара, как в США, так и за пределами Америки, что расчистка баланса ФРС приведет, скорее, к понижению цен и росту доходности казначейских облигаций США, чем к укреплению доллара. Доллар в октябре может сильно колебаться. Кроме того, если ФРС отложит запуск этой программы на более поздний срок, то в октябре такое решение может стать скорее «медвежьим» фактором для доллара, чем «бычьим». Напомним также, что в октябре ФРС по вопросам монетарной политики заседать не будет, следовательно, повышение процентной ставки в США, за которым обычно следует укрепление доллара, будет отложено, вероятнее всего, до декабря. Таким образом, мы не обязательно делаем ставку на рост доллара в октябре.

А что же будет происходить в октябре в Старом Свете? Полагаем, что октябрь семнадцатого года не будет спокойным для Европы. Уже 2 октября, в первый рабочий день месяца, станут известны итоги референдума в Каталонии по вопросу о выходе из Испании и образованию независимого государства. Референдум запланирован на 1 октября, но в Евросоюзе и США надеются, что референдум не состоится или, в крайнем случае, что население Каталонии все-таки проголосует против независимости. Но, по предварительным опросам, более 80% населения готовы голосовать за независимость. Если референдум состоится, то евро будут ждать после объявления его итогов не лучшие времена.

А 26 октября состоится заседание Европейского Центробанка, где процентная ставка, по нашим прогнозам, должна остаться без изменений. Более важны, на наш взгляд, будут комментарии главы ЕЦБ Марио Драги. Возможно, что Драги озвучит сроки начала изменений в денежно-кредитной политике в сторону ее ужесточения и возможные сроки повышения ставки, в настоящее время находящейся на нулевом уровне. Такие комментарии могли бы вызвать рост курса евро к доллару и рублю.

Фактически через месяц, 27 октября, пройдет заседание Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике, более точно – по ключевой ставке. Скорее всего, на этом заседании ЦБ может опять снизить ставку, вероятно, что на 0.25 процентного пункта до 8.25%. Мотивом для такого решения может послужить инфляция потребительских цен, которая с начала года составляет только 3%. За первые три недели сентября, по данным Росстата, инфляция потребительских цен в России оставалась на нуле.

Если ставка будет понижена, то в краткосрочном периоде это приведет к понижению курса рубля, но в среднесрочном аспекте рубль, вероятно, снова начнет отыгрывать ожидания будущего экономического роста. Так как инфляция в России, по нашей оценке, в текущем году вряд ли превысит запланированные 4%, мы не исключаем, что к концу года в России мы сможем увидеть ключевую ставку на уровне в 8%. Низкая инфляция может стать фактором для роста рубля.

По нашей оценке, в октябре доллар может опять не выйти за рамки коридора в 57-59 руб./долл., а евро – 67-69 руб./евро.
______________
Наталья Мильчакова,
Заместитель директора аналитического департамента,
Альпари