Врeмeннoe зaтишьe в чaсти сaнкций дает надежду на ослабление давления на российский долг сегодня (в четверг российская CDS-премия расширилась еще на 10 б.п., индикативный RUSSIA 47 увеличился в доходности на 3 б.п., 10-летние ОФЗ — на 18 б.п.). Тем не менее вероятность очередного приступа волатильности остается существенной, в свете чего мы рекомендуем сохранять защитные позиции и удерживать короткую дюрацию. Оптимизму на рынках EM не помогает и обвал на турецких рынках: лира просела еще на 5.2% в четверг и сегодня дополнительно на 5.5%.

Внутренний рынок
Денежный рынок: Затишье. Ставки биржевого РЕПО и RUONIA продолжили рост вчера (ставка РЕПО с облигациями на вечер прибавила 2 б.п. до 7.11%, RUONIA +7 б.п. до 7.02%) на фоне начала июльского периода усреднения. Мы прогнозируем стабилизацию ставок на текущих уровнях в отсутствии краткосрочных катализаторов.

Рынок ОФЗ
Рост доходностей может замедлиться, защитные ОФЗ все еще в фаворитах. Отсутствие новых негативных сигналов в части санкций может немного успокоить инвесторов, в свете чего стремительный рост доходностей может прекратиться, возможно даже их снижение. На фоне высокой неопределенности относительно ситуации с санкциями мы подтверждаем наш позитивный взгляд на защитные ОФЗ – короткие ОФЗ-ПД, а также 24019, 29011, 52001 и 52002. При этом мы считаем, что потенциал роста доходностей ОФЗ-ПД на коротком участке кривой ограничен, так как они уже находятся либо на уровне ключевой ставки, либо выше.

Потоки EPFR: Притоки вблизи нулевых значений. На прошлой неделе были зафиксированы притоки в размере порядка $50 млн, на этой – замедлились до всего $4 млн.

Главные новости
Металлургия и добыча, удобрения: Металлургов снова просят поделиться сверхприбылями – негативно. Инициатива чревата ростом долговой нагрузки по сектору. Хотя новость негативна, мы считаем, что вероятность реализации этой угрозы невысока, поскольку тема повышения налогов на сектор возникает уже не в первый раз, однако никогда не приводила к серьезным последствиям. Тем не менее давление на еврооблигации металлургов должно усилиться.

Последние опубликованные отчеты
Оптимизация структуры группы не учтена – ПОКУПАТЬ VIP 20 и VIP 23N
GAZPRU 27 & 28 – привлекательная защита
Газпром: Переориентация на локальный рынок
ОФЗ 29011: Высокий купон – сильная защита
ОФЗ 52002: Лучший хедж на рынке рублевых облигаций
___________
Материал предоставлен,
Компанией БКС Глобал Маркетс