Вoзврaщaясь к пoзaвчeрaшнeму выступлeнию прeзидeнтa СШA Дoнaльдa Трампа на ежегодном Обращении к Конгрессу, можно сказать, что он вполне убедительно нарисовал картину устойчивого роста экономики США – причём, приводил конкретные примеры успехов в стране под своим руководством. Вроде бы вчерашняя макростатистика на этот раз оказалась благосклонной к Белому дому (хотя так и не понятно, почему именно запланированную публикацию ВВП, а не каких-нибудь второстепенных индикаторов, перенесли аж на 28 февраля – а вдруг эта дата окажется в разгаре нового шатдауна?).

Однако некоторые макроэкономические показатели дают повод для беспокойства. Так, опережающий индикатор рецессии Федерального резервного банка Нью-Йорка, который оценивает вероятность замедления экономики в ближайшие 12 месяцев на основании кривой доходности 10-летних и 3-месячных «трежерис», недавно достиг максимума с 2008 года на уровне 24%.

Хотя эту публикацию мало где обсуждают, на поверку она выглядит более значимой, нежели нашумевшее сокращение дефицита внешнеторгового баланса США с $55,70 млрд до $49,30 млрд по данным за ноябрь (которое, опять же, может оказаться не следствием заслуг Трампа в переговорах с Китаем, а всего лишь одноразовым сезонным фактором). Согласно данным Блумберг, с 1960 года этот индикатор пробивал этот уровень 11 раз, в восьми из которых это заканчивалось рецессией.

Между тем, говоря о внутренних событиях, как известно, ЦБ РФ с 15 января 2019 года возобновил покупки валюты для Минфина на открытом рынке, прерванные в августе 2018-го из-за роста курсовой нестабильности. Вчера Минфин сообщил, что в период с 6 февраля по 7 марта 2019 года ведомство планирует сократить объемы покупок валюты на бирже до 194,0 млрд руб. с 265,8 млрд руб. в январе. Что называется, вот это сюрприз!

Между тем, рынки уже заняли выжидательную позицию перед завтрашним заседанием ЦБ по ключевой ставке. На фоне снижения общих рисков (до такой степени, что, как известно, рейтинговое агентство Standard&Poor’s по следам превосходной годовой финотчётности Роснефти повысило нефтяной компании инвестиционный рейтинг) на первый план выступает оценка самочувствия отечественных долгового и денежного рынков (давно мы о них в таком тоне не писали!) Как следует из материалов Банка России, по данным на 1 января в собственности нерезидентов находилось 24,4% облигаций федерального займа Минифина.

Впрочем, доля иностранцев в структуре держателей российского госдолга сократилась за декабрь на 0,3 п.п. Возможно, речь – опять же! – идёт всего лишь о естественном сезонном циклическом процессе. На фоне улучшения конъюнктуры рынка Минфин вчера увеличил общий объём предложенных ОФЗ до 35 млрд руб., выставив на вчерашние торги два выпуска ОФЗ-ПД на 20 и 15 млрд руб. При этом соответствующие эффективные доходности к погашению оказались на весьма приемлемых уровнях 8,30% и 8,32% соответственно. Таким образом, впервые за долгое время аукционы прошли с дисконтами к своим средневзвешенным за последние полгода спредам к базовой ставке ЦБ.

Тем не менее, несмотря на всё вышесказанное, российский рубль сегодня коснулся верхней границы своего торгового канала на уровне 66 рублей за доллар (по состоянию на 13:00 МСК). Странно, но инвесторы почему-то ждут от завтрашних заявлений ЦБ существенного смягчения монетарной риторики – видимо, вслед за ФРС США. На наш взгляд, какие-то конкретные основания для этого вроде бы отсутствуют – как и какие-либо другие значимые факторы ослабления рубля.

После вчерашней публикации статистики по запасам нефти и нефтепродуктов от Минэнерго США, «чёрное золото» сорта Brent скачкообразно переместилось на довольно высокий уровень $62,34 за баррель, хотя выше не пошло ввиду снижения рисков политического переворота в Венесуэле после того, как стало известно, что член ЕС Италия поддержала действующего президента Мадуро.
___________________________
Владимир Рожанковский,
Эксперт,
«Международного Финансового Центра»