Рубль сeгoдня с oткрытия пoдoрoжaл к дoллaру с 65,90 дo 65,70, однако по состоянию на 13:00 МСК практически вернулся к уровням начала дня и торгуется возле 65,85. На рынке чувствуются всеобщие выжидательные настроения перед сегодняшним оглашением решения по ставке в США (пресс-конференция главы Федрезерва начинается в 21:00 МСК). Можно сказать, грядущее заседание FOMC по важности для рынков близко к памятному ноябрьскому выступлению бывшего главы Федрезерва Бена Бернанке в 2008 году, на котором ФРС приняла решение о запуске первой программы «количественного смягчения».

Судите сами. Доходности бенчмарков – 10-ти и 30-летних казначейских облигаций США – подошли к ключевым уровням сопротивления, и уплощение кривой доходности грозит вот-вот конвертироваться в инверсию, что неблагоприятно для ожиданий от экономики США и мира в целом. Интересно, сможет ли Фед игнорировать эти знаки в рамках своей секции, посвящённой экономическим прогнозам, и догадается ли кто-то из журналистов из зала задать ему этот вопрос.

Таким образом, сегодня в зависимости от тональности риторики Джерома Пауэлла можно ожидать, что ситуация с плоской кривой доходностей UST’s развернётся в сторону нормализации, либо начнёт реализовываться вышеописываемый сценарий. Это будет по сути равносильно признанию, что уплощение кривой доходностей трежерис предвещает ничто иное как начало обратного отсчёта до очередного циклического экономического кризиса.

Плохую службу доллару сослужило и вчерашнее выступление Трампа на Генассамблее ООН. Хотя выступление, в целом, прошло более гладко по сравнению с его спичем годичной давности, на котором чуть ли не центральной темой были негодования по поводу дерзости Ким Чен Ына, дьявол, как известно, опять крылся в деталях, которые хорошо читались в лицах представителей делегаций большинства стран, присутствовавших в зале. Похоже, мир остался без «экономического дирижёра». Из всех соответствующих тем, не относящихся к а-ля выступлению перед американскими избирателями, прозвучали только фрагменты его негативной повестки – «валютные манипуляции», несправедливые каноны международной торговли, плохая ОПЕК, взвинчивающая цены на нефть… Претензии. Претензии. Претензии.

С высокой трибуны ООН Трамп говорил про Америку исключительно в контексте экономики (либо следованию классическим ценностям, что является клише), тогда как про весь остальной мир – столь же исключительно с позиции политики. Неясно было, считает ли Трамп, что глобальная экономика – в хорошем состоянии, и тогда понятно пренебрежение этим аспектом в его речи, или всё же мир не до конца оправился от последствий финансового кризиса 2008 года, и тогда у всех возникает острое ощущение недосказанности (что и отражалось на лицах представителей делегаций).

При таком стечении обстоятельств единственным правильным решением ФРС сегодня было бы воздержаться от повышения ставки. Но тогда Джером Пауэлл рисковал бы встретить критику скептиков политики монетарного ужесточения, поскольку до конца года он не успел бы сделать обещанные два повышения ставки. Как ни странно, повышение ставки более 25 б.п. может вызвать краткосрочную синхронную коррекцию всех ключевых американских активов, что приведёт к дальнейшему ралли в нефти, которое, в свою очередь, окажет поддержку рублю. В противном случае динамика валют будет более спокойная – но лишь в той мере, в которой инвесторы будут видеть нормализацию распределения доходностей гособлигаций США, что в нынешней ситуации выступает в роли главного фактора и основного ориентира.
________________
Владимир Рожанковский,
Эксперт,
«Международного финансового центра»