Рубль сeгoдня с утрa прoдoлжaeт мeдлeннo дрeйфoвaть в сторону ослабления. В этой истории сейчас взаимоусиливающе действуют два фактора – нефтяной, о котором уже было много сказано во вчерашнем обзоре, а также внутренний регуляторный. У игроков присутствует неотступное ощущение, что российский денежный рынок функционирует в условиях жестокого дефицита как денежного предложения, так и спроса на кредиты на всех уровнях. Банки и заёмщики уже давно и безуспешно пытаются сойтись на каких-то взаимоприемлемых условиях. Но это – непростая задача. Минфин размещает ОФЗ уже выше чем по 8,25%, а крупные российские банки по-прежнему «по старинке» зазывают клиентов на рублёвые депозиты под 6,5% или около того.

Очевидно, для перезапуска этого рынка кто-то из контрагентов должен сделать шаг навстречу другому, иначе рубль так и не сможет эффективно работать с кредитно-депозитной массой, которая медленно продолжает выходить из долларовых инструментов (включая те же банковские депозиты) в поисках доходности, но, так ничего и не находя, вновь возвращается в доллары – но уже в виде торговых счетов. Возможно, некоторый всплеск произойдёт ближе к сезону дат отсечек по промежуточным дивидендам, но как только эта история будет отыграна, с большой вероятностью вновь наступит идейный вакуум.

По состоянию на 12:15 МСК рубль едва заметно укрепляется до 65,75 к доллару в попытке вернуться в свой традиционный коридор 65,30-65,70. В паре с евро также ненавязчиво и неубедительно с открытия укрепляется на 0,17% до значения 76,25 рубля за евро. Волатильность существенно снизилась, но благодушие по-прежнему неуместно.

Золото хотя и выросло с закрытия рынка в США на 0,37%, но по большому счёту в последние пару дней топчется на месте, отыгрывая традиционный скучный интрадей: на Штатах – немного вниз, на Китае – немного вверх при околонулевой результирующей динамике. В целом, золото сейчас имеет смысл держать в портфелях исходя из а) высоких рисков сильной коррекции на глобальных рынках; и б) внутригодового сезонного паттерна, обязанного приближением китайского Нового года по Лунному календарю в феврале и индийских традиционных «золотоёмких» свадеб в марте-апреле. Рост конечного физического спроса на драгметалл всегда действует весьма стимулирующе на котировки его ближних фьючерсов.

Говоря о глобальных рынках FX, на фоне относительного штиля и предсказуемости всего и вся, довольно сильно выделяется история с китайским юанем, которая получила кик-старт после объявления на днях Минфином США о том, что с Поднебесной окончательно снимается статус «валютного манипулятора».

Впрочем, здесь не всё так просто. Согласно данным S&P Global Ratings, местные органы самоуправления Китая, вероятно, саккумулировали невероятные 40 трлн юаней или даже больше (около 5,8 трлн. долларов США) забалансового долга, что предполагает дальнейшие дефолты и ухудшение ликвидности рынка облигаций Китая в целом. Просроченные платежи по облигациям в 2018 году уже превысили предыдущие максимумы. Большая часть задолженности связана с транспортно-инфраструктурными бондами, которые не обязательно имеют полную финансовую поддержку самих местных органов власти.

На сегодняшних утренних торгах юань решил сделать паузу на укрепляющемся против большинства мировых валют долларе, затормозившись на отметке 6,93 за доллар, однако сохраняя при этом все потенциалы и предпосылки пробить в неотдалённом будущем уровень 7/$.
_______________
Владимир Рожанковский,
Эксперт,
«Международного финансового центра»