В прoшлoм oбзoрe мы oтмeчaли, чтo рeaкция aмeрикaнскoгo дoллaрa пaдeниeм на рост инфляции выше ожиданий может говорить об ожидании мягкости со стороны ФРС при новом руководстве. Неизвестно, как будет, но опубликованный на прошлой неделе протокол январского заседания FOMC, последнего для уходящей главы ФРС Джаннет Йелен, выглядит умеренно жестким. Прогнозируется, что инфляция «повысится в этом году и стабилизируется в районе целевого ориентира комитета в 2% в среднесрочной перспективе». Таким образом, впервые с 2012 года будет достигнуто целевое значение – не менее 2%.

Отмечено отставание реальной инфляции от ожиданий и моделей ФРС, но, несмотря на это, большинство членов комитета убеждены в необходимости дальнейшего повышения ставок. Выражается уверенность в дальнейшем росте экономики, снижение налогов рассматривается как поддерживающий фактор. Также подчеркивается неизменность политики ФРС, несмотря на смену главы. Заметим, что пассаж об отставании инфляции сейчас уже выглядит неуместным в свете последних данных, согласно котором инфляция, правда пока еще не базовая, а обычная, как раз дошла до цели ФРС 2%.

Первой реакцией рынка на публикацию протокола FOMC стала продажа доллара, инвесторы, видимо, отреагировали на замечание об «отстающей инфляции», но после этого доллар быстро отыграл потери. Можно констатировать, что наши ожидания того, что прошлая неделя внесет некоторую ясность в дальнейшую динамику FOREX, оправдались. Похоже, 1.25 по EUR/USD, действительно, станет верхней границей нового диапазона, и то движение пары вниз, которое наблюдается от этого уровня – первая волна коррекции к росту, шедшему с начала ноября, а, может быть, и ко всему росту, который длится уже около года.

Против евро также начала играть политика: в Германии до сих пор не сформирована коалиция, и инвесторы, наконец-то, начали замечать трудность политического процесса. Кроме того, на носу выборы в Италии, которые также несут на себе политические риски. Итог итальянских выборов станет известен 4 марта, тогда же состоится голосование германских социал-демократов о присоединении к коалиционному правительству Ангелы Меркель. Оба события могут спровоцировать волатильность, причем в краткосрочной перспективе давление на евро, скорее, будет расти. Учитывая перечисленные факторы, а также то, что, несмотря на покупки доллара в последние недели, чистый лонг в евро все еще велик по историческим меркам, мы рекомендуем осторожные продажи EUR/USD, особенно на попытках роста пары в направлении 1.235.

EUR/GBP на фоне активизации политических рисков пока не оправдала наши бычьи ожидания, консолидация в узком диапазоне продолжается. Наш взгляд на краткосрочные перспективы пары сейчас нейтрален, на среднесрочные, пока пара держится выше 0.874, по-прежнему позитивен. Аналогичная картина в EUR/JPY, где попытка развить краткосрочный отскок прервалась, и обернулось повторным тестированием поддержки в районе 131.4. Краткосрочно пара выглядит нейтрально, среднесрочно, если поддержка устоит, возможно некоторое восстановление.

Курс нефти
Нефть WTI, которая в последнее время сокращала спред с Brent, вошла в диапазон сопротивления $63.0 – $66.5, в котором консолидировалась ранее перед последним падением. Возможно движение к верхней границе диапазона. Brent, в свою очередь, пока еще не подошла к аналогичной технической границе на уровне $68. Мы, признавая неделю назад потенциал восстановления нефти, тем не менее, не ожидали, что восстановление может продлиться до $68. Последние изменения в технической картине, тем не менее, допускают сейчас такой развитие событий, как и пробой вверх. Сохраняя среднесрочный негативный взгляд на перспективы нефти, в моменте мы рекомендуем быть вне рынка.

Основные сырьевые валюты, несмотря на восстановление нефти, держатся относительно слабо. USD/CAD по-прежнему выглядит на рост, даже несмотря на локальное снижение под давлением последних данных по канадской инфляции.AUD/USD может, вслед за нефтью, развить восстановление, но едва ли выше 0.8. Мы рекомендуем продавать попытки роста AUD/USD и выкупать спады USD/CAD.

Курс доллара
USD/RUB получила в середине недели поддержку от восстановления нефти, и продолжила консолидацию в районе 56.3 – 56.75. В пятницу агентство S&P подняло России кредитный рейтинг, вернув его в инвестиционную категорию. Это немного неожиданная и, безусловно, позитивная для рубля новость, которая будет отыграна укреплением рубля с начала новой недели. Мы допускаем снижение USD/RUB в район минимумов 55.7 – 55.8, но не дальше, и, учитывая то, что доллар сейчас проявляет силу по всему спектру FOREX, а нефть не выглядит способной развить новую волну роста, по-прежнему рекомендуем тактические покупки с расчетом увидеть восстановление выше 57, и, возможно, дальше, выше 59.

Фондовый рынок
S&P-500 топчется на месте, и пока не может развить восстановление выше 62% от недавней коррекции.Если доллар продолжит укрепление, попытки роста, если и будут, будут слабыми, в приоритете же – консолидация около текущих уровней, с краткосрочной перспективой получить еще одну волну снижения, по форме которой уже можно будет судить о среднесрочных перспективах рынка.

Индекс РТС, поддержанный нефтью, продолжил восстановление, и мы полагаем, что на фоне позитива от повышения рейтинга на этой неделе будут достигнуты озвученные ранее цели в районе 1340 – 1350, однако дальнейшие перспективы роста – под большим вопросом.Среднесрочным инвесторам стоит либо покупать на пробой вверх этихуровней, на фоне усиления динамики американского рынка, либо, если эти уровни не будут пробиты, сделать ставку на среднесрочный разворот, цели которого могут быть весьма амбициозными. Пока что стоит оставаться вне рынка.
____________
Дмитрий Голубовский,
Аналитик,
ФГ «Калита-Финанс»